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如何捕捉豆粕期权的事件性套利机会-emc体育平台

发布时间:2020-10-05 18:02:01来源:emc体育平台-官网编辑:emc体育平台-官网阅读: 当前位置:首页 > 奇趣自然 > 手机阅读

emc体育平台|本文主要研究美国农业部(USDA)报告公布期间,豆粕期权的事件性套利机会,并利用历史数据展开事件影响时间窗口的分析,对期权人组策略展开历史回测。在数据回测中,笔者建构了期权Delta中性人组和期权Straddle(跨式期权)人组展开收益风险对比,对比找到,Delta中性人组的风险更加小,夏普比率更高。此外,对有可能影响到人组展现出的涉及因素展开了分析,其中每年6月、11月和12月的期权说明了波动亲率有一点注目,在这3个月份中波动亲率下跌的概率较高,而其他月份没展现出出有显著规律。

同时,还对策略人组的仅次于后撤展开了分析,在豆粕期货波动亲率膨胀期间,采行此事件性套利策略具备较小的亏损风险。策略建构USDA报告是由美国农业部按照周、月时间规律实施,还包括各种农产品(000061,股吧)数据,同时还对除美国外的国家展开农业生产等方面的预测,并实施适当报告。该报告公布的数据和预测经常影响全球农产品市场行情,特别是在当实际数据与预期情况有较小高差时,市场往往产生较小波动。期权是很好的波动亲率交易工具,目前与USDA相关emc体育平台性较好的场内期权品种主要为豆粕和玉米,而相对于玉米来说,豆粕的波动性变化幅度更大,影响更加明显。

因此,本文以豆粕期权为研究标的,展开涉及的策略回测研究。在以往的期权研究报告中,我们多数看见的是必要建构Straddle人组做到多波动亲率,但在行情波动较小的情况下,人组无法确保Delta中性,不会引进Delta风险子母,这将影响我们只想提供波动亲率缩放收益的策略目标。

因此,本文除了要回测Straddle人组的策略收益情况外,还通过期初调整看涨期权和看跌期权的头寸来确保Delta中性,以回测中性人组的收益情况。期权分析回测主要基于USDA报告发布前波动亲率缩放的考虑到,下面首先对豆粕主力期货平值期权的说明了波动亲率展开研究对比,挖出说明了波动亲率的变化规律。由于豆粕期权是在2017年3月31日上市,所以我们从2017年4月开始展开数据实地考察。虽然预测USDA报告对波动亲率的影响最多会多达一周时间,但明确影响较小的期限我们并无法确认,必须更进一步的数据分析和实地考察。

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在USDA报告发布前一周时间内,豆粕看涨和看跌期权的说明了波动亲率具备一致性,但并不完全一致。表格中看涨期权和看跌期权综合的下跌比率为59.38%,波动亲率下跌和暴跌并无显著的规律,须要更进一步调整时间窗口。通过调整有所不同的时间窗口,更进一步分析找到,大大增大邻近USDA报告发布的时间段,在提早两个工作日时,说明了波动亲率下跌更为显著,下跌比率为67.19%,这解释USDA报告发布主要的影响时间段为数据发布的前两个交易日。

也就是说,USDA报告发布前两个交易日是建构期权策略更为最重要的时间窗口。因此,在数据回测中,以报告发布前3个交易日的收盘价为开仓价,以报告发布前1个交易日的收盘价为平仓价,在开仓时点调整Delta使其中性,由于持有期较短,在此暂缓做到动态调整Delta的研究。策略回测在事件性套利投资中,单次亏损幅度不高效率,我们对单次投资设置5%的止损,即单次亏损约5%展开强迫平仓。

策略净值的回测绩效如下右图:为更加深入研究策略的运营特点,我们将期权的Straddle策略也展开回测,对比两个策略各自的优势。策略净值的回测绩效如下右图:对比两个策略可以找到,期权的Straddle策略要比Delta中性策略收益低,但风险较小,夏普比率也远逊Delta中性策略。在2017年和2018年中,Delta中性策略远好于Straddle策略,Straddle策略收益较高主要是因为2019年5月和11月两次交易提高了策略人组的总体收益。

影响因素笔者分析指出,在USDA报告公布期间,影响豆粕期权事件性套利策略的因素主要有以下几点:一是季节性因素。豆粕归属于农产品,有一定的季节性影响因素,但市场较为注目6月、11月、12月的说明了波动亲率,因为这3个月的波动亲率大概率下跌,其他月份并未展现出出有显著的下跌规律。不过,由于整体回测的时间较短,只有32个月份,所以目前还无法早已下结论,但涉及数据可以作为参照。

二是行情涨跌因素。为研究月度的行情涨跌否对人组收益有影响,我们将豆粕期货主力合约的月度收益率和策略人组收益率展开对比,贪图它们之间的相关系数。两个序列的皮尔森相关系数、斯皮尔曼相关系数、肯德尔相关系数分别为0.4773、0.2425、0.1854,线性相关系数较高但秩相关系数较低,解释其受到一些极端值的影响较小,数据一致性方面的相关性较强。

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三是USDA报告的影响力度。USDA报告的影响力度必须和投资者的预期不作对比,一般而言,与预期差异越大,报告对行情的影响越大,但投资者预期很难通过分析数据来体现。

从基本面分析来看,市场更为重视1月、5月、6月、7月、8月、9月的USDA报告,这6个月的说明了波动率为70.59%,对策略的影响明显。四是仅次于后撤分析。豆粕期权人组净值的仅次于后撤主要由2019年1月至4月倒数4次交易亏损所致,说明了波动亲率在USDA报告发布前3日不涨反跌,这主要是因为豆粕市场经历了2018年年底的大幅度暴跌后,在2019年第一季度开始转入底部整理,网卓新闻网,波动亲率开始转入膨胀阶段,加之开仓时点说明了波动亲率较高,导致策略经常出现倒数亏损。

综合而言,豆粕期权虽然是首批上市的场内商品期权,但上市时间较短,目前USDA报告公布期间的事件性套利策略仅有回测32次,若再考虑季节性或报告的重要性等因素,可回测的次数不会较少。因此,本文中涉及的结论还必须长年数据的论证,但涉及结论可可供投资者参照。-emc体育平台。

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